企业估值如何测算？
对于企业估值，我们首先明确几个问题：
1、估值的目的：是融资还是决策？是为了进行市场对标还是单纯了解自身价值？不同的目的影响因素的权重不同；
2、估值的方法：采用绝对估值法或是相对估值法？对于一般性的项目我们可以采取简单实用的办法，而对于特殊项目或需要精准计量的项目，则必须使用专门的计量方法；
3、估值的精度：对个别重要项目而言，其精确定位是至关重要的，往往需要对方法进行迭代优化并辅以必要的调整机制。但对于整体性评估而言，考虑到评估误差的存在以及所采用方法和模型的局限性，通常只能给出一个区间值而非具体数值；
4、估值的时点：在考虑了估值的精度和有效性问题之后，时点的选择就显得尤为重要。一般来说在决策时点和实施完成之时两个时点上对企业价值进行评估较为合适，而在其他情况下则需要根据情况选用不同的时点。 明确了上述问题后，我们就可以展开对企业价值的评估了。
一、基于风险的估值方法 基于风险的估值方法把资产价值评估与风险分析紧密地结合在一起，通过度量风险的大小来估计预期收益，进而求得项目的资本化率和预期收益率，从而得到项目现值（PPV）。其基本原理是将未来预期收益折算成现值的过程，本质是一种现金流量折现技术。该方法的优点在于能够综合考虑各种不确定性因素对评估对象价值的影响；缺点在于评估人员需借助专业知识判断各项风险因素的性质和程度，并据此计算期望报酬率，操作难度较大。
二、现金流贴现法 现金流贴现法是根据未来预计现金净流入（流出）量，按事先确定的利率将其贴现到现在，以现金净流入量的现值之和作为被评估资产的价值。由于现实世界中存在信息不对称问题，交易双方不可能就资产的真实价值达成共识，因此本方法主要用于私人资本投资项目的前期阶段，即融资前评估。
三、相对估值法 相对估值法是通过比较同一行业中有代表性的上市公司价值，推测目标公司价值。当没有合适的上市公司作为可比对象时，可以通过公司的经营状况与公司经营周期的可比性来确定相应的倍数，用该公司所处的经营周期来估算其价值。相对估值法的优点在于简便易行且所需数据易于获取；缺点在于客观性相对较弱。
对企业进行估值的方法主要包括对比法、DCF法、实证法和其他方法四个大类。在实际估值时，可针对不同的企业或同一企业的不同情况选择适宜的估值方法。
一、对比法
基本思路：
对比法包括市场乘数法和交易案例法。 市场乘数法。市场乘数法在成熟资本市场中最为常用，可进一步分为上市公司比较法和并购案例比较法。上市公司是比较法是以上市公司为可比基准，以可比上市公司的市盈率（PE）、市净率（PB）、企业价值与EBITDA的比率（EV/EBITDA）等相对估值指标为基础，通过对标的公司与可比上市公司之间的价值决定因素差异比较，计算出反映标的公司相对价值的市场乘数，再依据适当的财务基准参数（如：每股收益、每股净资产、EBITDA），计算得出标的公司的价值。采用上市公司比较法时，应选取可比性较高的可比上市公司，通常应与被评估企业在业务结构、业绩增长、毛利率等指标上具有可比性；当可比企业较少时，可扩大至同行业所有A股上市公司。 对于业务较为复杂的标的公司，可采用分部门估值法确定部门价值后加总得出标的企业的整体估值。
二、交易案例比较法
交易案例比较法是以市场法为基本原理，在可比交易案例具有充分可比性的条件下，通过分析被收购企业与可比交易案例的差异确定市场乘数对价格进行调整从而确定目标企业价值的方法。采用交易案例比较法时，应关注可比交易案例与企业的可比性，如所在行业类似、交易时间较接近、买家性质类似等。可比交易案例一般来源于投资银行公布的交易案例，如中信证券并购交易数据库、Bloomberg等。
可比交易案例一般采用EV/EBITDA作为估值倍数，EV为全投资口径的企业价值，EBITDA则代表了企业的盈利。对于高杠杆企业，EBITDA可以在企业价值不变的情况下，降低买家利息费用并相应地减少税收，因而使用EBITDA作为估值指标更能体现企业的真实盈利能力。此外，EBITDA排除了根据会计准则下不同折旧摊销策略对净利润的影响，更能直接地反映企业的经营和盈利水平。
可比交易案例倍数计算通常采用倒推的方法。在企业价值一定的情况下，EV=EV/EBITDA*EBITDA。所以要得出EV，则需计算EV/EBITDA和EBITDA两个指标。对于EV，由于大部分可比交易案例多为全现金交易，因此可比交易案例EV一般为交易总价；若为换股交易，可采用基准日交易双方企业债券收益率倒推交易时的市场汇率，再用买方支付的股票数*基准日市价+现金支付得出交易总价。确定了EV指标后，只需要在公开渠道搜集可比交易案例EBITDA指标即可计算出EV/EBITDA。
对于EBITDA指标的获取，一是部分国内上市公司有公告，比如在重大资产重组中，财务审计报告中会披露可比交易案例的EBITDA；二是借助Bloomberg资讯终端，大部分已上市公司、财务数据比较齐全的非上市公司以及银行、媒体等机构都可以在Bloomberg找到EBITDA等数据。
