如何判断基金溢价?

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对于场内基金,折溢价问题的计算相对简单一些。 假设某只基金的当前净值是1元,而二级市场的交易价格是0.85元,那么该基金的折溢价率(相对于净值)=(0.85-1)/1×100%=-15%;同理,若交易价格是1.15元,则该基金的折溢价率=(1.15-1)/1×10=+25%。

值得注意的是,这里计算的折溢价率是以基金单位净值为基础的,而不是以市场价格为基础。 如果市场整体上涨或者下跌,但是单只基金并不一定跟随上涨或下跌,这种情况在计算折溢价率的时候需要特别考虑。以折溢价率计算为例,假如市场整体上涨了7%,而在这期间某只基金的净值实际仅仅增长了5%,那么虽然该基金相对于市值没有溢价,但相对于净值来说却有溢价了。所以,单纯比较市价和净值来计算折溢价是一种非常粗略的方法。 对于场外基金,由于每份基金单位净值每时每刻都在变化,要精确地算出它每一时刻的折溢价率是比较困难的,甚至是不现实的。大多数情况是根据历史数据来估算。比如一只基金过去一年的年化收益率为30%,同期沪深300的收益率是60%,则可以估算出该基金的折溢价率约为-45%。 当然,我们可能更关心的是买入基金后,持有的那段时间内是否赚到了钱。于是,可以将买入时机的基金单位净值与卖出时机的市场价格进行比较,两者相减,就能得出买入持有期的盈利(亏损)金额,再除以其对应的成本,即可算出这笔投资的钱到底赚了(亏)了多少(见公式9)。

注:以上公式中的费率指购买、出售基金时产生的费用,包括认购、申购费以及赎回费等。 不过,这种方式也有其缺陷之处——没有考虑时间价值的问题,也就是说,不同期限的复利换算成单利后进行计算,结果可能会不一样。考虑到通货膨胀等因素,以市场价格为基准来计算其实是不太恰当的。

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我们在日常交易时,通常看到指数基金或ETF基金均有溢价和折价率,基金溢价率大于1,则代表该基金处于溢价交易,反之则处于折价。通常场内基金均有折溢价情况,而对于封闭式基金而言,我们也可以按照其报价与净值的计算得到溢价率情况。

封闭式基金实际是介于开放式基金与股票之间的一种有价证券。它既同开放式基金一样,是一种利益共享、风险共担的集合投资产品;又同股票、债券一样,在流通市场上进行交易。封闭式基金的份额是固定的,在其存续期内不可赎回,持有人只能将基金份额在二级市场上出售给第三人。由于基金的份额固定,因而不存在新增投资和赎回问题,基金管理人可以追求积极的投资组合策略。封闭式基金通常在其份额净值高于单位价格时在二级市场交易:即持有人在公开市场上出售其份额的价格要低于其净值,在折价的基础上进行交易;反之,溢价也存在。

折价/溢价率是封闭式基金特有的指标。折价率反映了封闭式基金的交易价格和其净资产值之间的关系,折价率相对较小的封闭式基金价格更接近于其实际净值,也就是说,折价率较小的封基二级市场更趋于合理。

折价购买有机会享受净值增长+折价率缩小的收益,而溢价往往透支了未来的利润,价格更趋于高估,有回调的风险。

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