企业股票价值如何评估?

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一、企业估值的假设 一般来说,对公司进行估值时会做如下假设: 这些假设看似简单,但在实际操作中很难把握。特别是市场有效性假说,在非有效市场中,资产的价格会偏离其基本面,此时按照基本面值进行评估往往会带来较大的误差。

二、企业估值的方法 在企业估值方面目前国内还比较落后,许多机构甚至没有自己的估值体系(如很多券商都是拿其他券商的估值报告来交作业);国外虽然有很多相对成熟的估值体系,但适用企业估值其实是一个复杂的过程。

1、现金流折现模型 该模型假设未来将持续增长并维持当前的增长率,将未来各期预期的自由现金流折算到现在,加总后求和即可得出企业的总价值。 C=A*(1+g)n 其中C为该公司证券的价值;A 为第1期的自由现金流;g为增长率;n为时间长度。

2、PB/PE估值法 一般用于对成长型企业或周期性行业的估值。如果采用估值的期间每股收益和市净率存在不可比的情况需先进行调整。 P/B=\frac{P}{B}=\frac{市场收益率}{g} 其中P为市场价格;B为公司所有者权益总额;g 为公司的预期收益; \lambda 为风险系数,由市场风险决定,一般取0.06-0.10。

3、股利折现模型 适用于具有稳定分红的公司,计算流程与现金流折现模型类似。 V=\sum_{t=1}^{n}\frac{1}{\lambda}*(\rho_t^{\prime}) 其中V为企业价值;\rho_t^{\prime} 为第t年预期的分红;n为预测期限。

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股票价值的评估实际上也就是对企业价值的评估,由于股票所依托的企业价值受到多种因素的影响,各种评估对象和评估目的也要求评估结果从不同角度和层面反映企业股票价值,因此对企业股票价值评估的方法也是多种多样的。目前股票价值的评估方法主要可以分为直接估价法、盈利估价法、净资产估价法、清算价值估价法和重置核算法。

直接估价法实际上就是对股票买卖双方经过协商确定下来的协议价格的分析确认。这种方法一般用于封闭式公司的股票评估。

盈利估价法通常情况下又可以分为红利固定型评估法、红利增长型评估法和分段评估法。红利固定型评估法的基本思路是将股票的未来收益折现而确定其现值,该方法适合于已经稳定发展的公司股票的估值。红利增长型评估法的基本假定是未来的股利按一个恒定比率逐年增长,该方法适合于成长型公司股票的评估。分段估价评估法包括两阶段估价模型、三阶段模型以及多阶段模型等,该方法适用于处在不同成长阶段的公司股票的估值。

净资产估价法的基本思路是将净资产按不同比例乘数计算确定企业股票价格,该方法往往在很难判断股票盈利水平的情况下采用。

清算价值估价法主要用于企业进入破产清算阶段对其股票的估值。

重置核算法主要用于封闭型公司股票的估值。

上述方法中盈利估价法是目前使用范围最广的一种方法,其他方法在适用条件满足的情况下也可以根据实际评估需要选择使用。

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