为什么要贾美国国债？
因为美国国债的收益率高啊！2013年1月，美国长期国债收益率为3.78%，中国同期国债收益率为4.89%（10年期国债到期收益率）；2015年6月，美国长期国债收益率为2.45%，中国同期国债收益率为4.79%；2017年6月，美国长期国债收益率为3.06%，中国同期国债收益率为4.43%（10年期国债利率）；2017年12月，美国长期国债收益率为3.19%，中国同期国债收益率为4.22%... 到2021年12月，美国长期国债收益率达到1.5%，中国同期的10年期国债收益率已经达到3.22%。
为什么中国在美联储加息期间，国债收益率反而上升了这么多呢？原因就是中国的资产价格被低估了。2020年底，中央经济工作会议宣布，宏观杠杆率（企业、居民和政府债务与GDP之比）要保持在合理水平，防止杠杆率过快上升。2021年一季度末，我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末降低5.4个百分点。为了控制债务，去年以来，央行先后通过降准、降息等方式引导社会融资成本下行，今年更是多次上调LPR，但效果有限——12月CPI高达1.5%，PPI则高达13.5%，通胀压力较大，货币政策进一步宽松空间有限。 所以，相对于美国国债的高收益率和美联储未来的加息预期，现在买入美国国债并持有至到期是一个相对合适的决策。而相比起直接买美债，通过QE间接买美债，即“以华购美”则是更佳的选择。
首先，因为国内资产价格被人为压制，企业和居民部门负债规模过大且增速较快，通过扩大国债发行规模的方式为企业和居民减压有利于整体经济的稳定增长。
其次，由于美元是全球主要货币，美元债券市场又是全球最大的债券市场之一，美联储作为美国的中央银行，有义务保持美元信用。因此即使在中国购买美债，美联储也是愿意卖的——至少在表面上是如此。 最后，从效率上看，由央行直接购买美债效率较低，而通过金融市场的竞价交易方式更加合适。当然，如果未来中美之间争端加剧，甚至有可能出现脱钩的情况，则这种策略将不再适用。