货币基金为什么大增？
首先，我们来看货币市场的一组数据——2019年7月份，R007利率（7天回购利率）为2.65%，R1D（1D质押回购利率）为2.80%；而到2020年7月份，R007利率下降至2.36%，R1D利率更是只有2.46%。 短短一年时间，资金成本下降明显。与此同时，市场上流动性非常充沛。统计显示，2020年上半年，各主要国家央行资产负债表总和增加了3.56万亿美元。其中美联储的资产余额增长了将近4000亿美元，中国央行资产的增幅也达到了2569亿美元。
巨大的流动性，带来了一个意想不到的效果——全球无风险收益率出现大幅下行。 作为无风险利率的代表，美国十年期国债收益率已经从去年底的-1.79%，下降到了目前的-2.61%。同样在日本，1年期国债收益率也从0.08%下降到-0.03%。 而国内的表现也是如此。统计显示：一年期国债收益率从2019年底的2.65%，下降到了最新的2.06%；1年期银行存款利率从1.5%，降至0.35%；1年期的MLF利率从3.25%，下降到今天的2.95%。
无风险利率的下行带来最直接的结果就是——货币基金的收益出现了明显的下滑。截至8月17日，中证转债指数上涨1.78%，可转债平均价格却下降了0.92%，转股溢价率则上升了2个百分点。这意味着投资于货币基金所获得的固定回报在快速降低。 根据测算，目前货基的平均7天的预期收益率是2.06%，扣除1.5%左右的利息所得税后，普通投资者实际能够到手的收益率不足1.5%。如果考虑到货币基金对流动性的要求较高以及交易成本，实际能够拿到的收益率会进一步低于这个数字。
在此背景下，不少投资者开始将目光转向其他投资品种，其中就包括债券基金和股票基金。 这或许可以解释为何近年来债券基金的规模迅速膨胀。据融通基金测算，当前市场的纯债基金总规模已经超过1.5万亿元，若加上二级债基、可转债基金等，整个债券基金的市场规模已经达到2.25万亿元。